La IA no se nota en las ganancias fuera de tech: medí el retorno antes de creerlo
Torsten Slok, de Apollo, mostró que los ingresos por empleado y los márgenes suben en las siete grandes tecnológicas de EE.UU. y están planos en las otras 493 empresas del S&P 500: fuera de tech, la IA tiene "zero financial payoff" por ahora. Para un equipo chico, la conclusión práctica es medir el retorno por flujo de trabajo, no por herramienta comprada.
Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, publicó una nota este fin de semana con una conclusión incómoda: fuera del sector tecnológico, la IA tiene "zero financial payoff" para las empresas. Su base es una comparación entre las siete grandes tecnológicas de Estados Unidos y las otras 493 compañías del S&P 500: en las primeras suben los ingresos reales por empleado y los márgenes de ganancia, y en las 493 restantes ambos indicadores están planos. Su cierre: todavía no hay señales de que la IA esté acelerando el crecimiento de la productividad.
Nuestra lectura es más fina que el titular. El dato es un promedio de empresas grandes y cotizadas, y no dice nada sobre tu negocio. Lo que sí muestra es que usar IA y ganar más con IA son dos hechos distintos, y que la ganancia aparece donde la IA es el producto o donde alguien rediseñó cómo se trabaja, no donde se sumó una herramienta a la rutina de siempre. Para un equipo chico, la pregunta útil de hoy no es si la IA funciona, sino en qué flujo concreto podés mostrar la plata.
Señal 01 · Retorno
Qué dice el análisis de Apollo sobre la IA fuera de tech
Apollo comparó la evolución de las siete grandes tecnológicas con la del resto del índice. En ese grupo de siete, los ingresos reales por empleado y los márgenes de beneficio aumentaron de forma significativa; en el S&P 493 se mantienen relativamente estancados. Slok lo resumió en su nota con tres frases: los ingresos por trabajador suben en las Mag 7 y están planos en las otras 493, los márgenes de ganancia hacen lo mismo, y todavía no hay señales de que la IA impulse el crecimiento de la productividad.
Importa por la dirección de la evidencia. Si la IA estuviera rindiendo en toda la economía, el efecto aparecería también en el conjunto enorme de empresas que no venden tecnología, y en las cifras agregadas no aparece. Futurism recoge la nota y la ubica en un clima de dudas sobre el retorno de lo invertido, en la misma semana en que Anthropic presentó su salida a bolsa.
Nuestra lectura: un indicador agregado no distingue entre empresas que no hicieron nada y empresas que lo hicieron bien. Lo que sí confirma es que comprar licencias no alcanza. Las 493 no están estancadas por falta de acceso a los modelos, que están disponibles para cualquiera, sino por lo que pasa después de la compra: qué proceso cambió, quién revisa el resultado y qué número se mueve.
Menos gente, más ingresos: el patrón que aparece en las grandes tecnológicas
La métrica de Apollo es ingreso por empleado, y esa cifra sube de dos maneras: crece el numerador o baja el denominador. Un post de la cuenta @antonello, que conecta el análisis con un gráfico de Bloomberg, cuenta que Microsoft ofrece salidas voluntarias remuneradas a unos 60.000 trabajadores, el 27% de su plantilla, y plantea la hipótesis de que las empresas exitosas van a mostrar más producción e ingresos con menos empleados. Es una hipótesis de ese autor, y la cifra de Microsoft no la verificamos en una fuente primaria, así que la tomamos como indicio y no como hecho cerrado.
Por qué importa: en las tecnológicas grandes la mejora puede venir tanto de vender más como de sostener la operación con menos gente. Son dos historias muy distintas, y el promedio las mezcla.
Nuestra lectura: para un negocio de una a cinco personas, el denominador ya es chico y no hay mucho para achicar. La palanca que queda es el numerador: cuánto factura o cuánto margen deja cada hora que trabaja una persona. Medir eso, y no la cantidad de tareas que hace la IA, es lo que separa a quien gana de quien solo usa.
El gasto en IA corre más rápido que el retorno de quienes la compran
Según el S-1 que Anthropic presentó ante la SEC y que reseña Fortune, la compañía planea gastar hasta 567.000 millones de dólares en cómputo; su mayor socio de infraestructura en 2026 es Broadcom, con 42.000 millones de dólares en financiamiento potencial, seguido por Google con 20.000 millones y Amazon con 15.000 millones. Futurism agrega que Anthropic gastó 80.700 millones de dólares solo en el primer semestre del año.
El mismo prospecto muestra demanda diversificada: según CNBC, ningún cliente representó más del 10% de los ingresos de Anthropic en los nueve meses hasta el 30 de septiembre de 2026. O sea, hay clientes que pagan, y muchos.
Nuestra lectura: las dos cosas pueden ser ciertas a la vez. Los proveedores de IA venden mucho, y el retorno en los balances de quienes compran todavía no se ve en el promedio de las empresas no tecnológicas. Que un proveedor crezca no demuestra que tu uso rinda. Esa demostración la tenés que hacer vos, con tus números.
Venimos registrando la misma tensión desde varios ángulos: cuando vimos que casi todos dicen que la IA les rinde pero pocos lo miden contra el costo, y cuando separamos productividad de resultado. Lo de Apollo suma la vista desde afuera: la cifra agregada de la economía todavía no acompaña. Si querés el marco completo para decidir dónde poner IA en tu negocio, está en la guía, y el trabajo hecho en un caso real está en el caso de uso.
Elegí el flujo que ya corrés con IA y que más horas te consume: responder consultas, armar propuestas, producir contenido. Pedile a tu agente que arme una planilla con las últimas ocho semanas de ese flujo y tres columnas por semana: horas humanas que insumió, costo de las herramientas y una cifra de caja que ese flujo mueve de verdad, como propuestas enviadas, cierres o ingresos cobrados. Después que calcule el ingreso por hora trabajada antes y después de la fecha en que empezaste a usar IA.
Sabés que sirvió si podés decir en una frase "este flujo gana o pierde tanto por mes". Si la única mejora es que tarda menos pero ninguna cifra de caja se movió, no escales ese flujo: es productividad sin retorno, que es justo lo que muestra el promedio de las 493.
La movida del día
Elegí hoy un solo flujo con IA y calculá su ingreso por hora trabajada antes y después. Anotá la cifra de caja que mueve, no la cantidad de tareas que automatiza. Si no hay número que haya cambiado, congelá la inversión en ese flujo hasta rediseñarlo.
¿Significa que la IA no sirve para ganar plata fuera de tech?
No. Significa que, en el promedio de las 493 empresas del S&P 500 que no son las siete grandes tecnológicas, los ingresos por empleado y los márgenes siguen planos según Apollo. Un negocio puntual puede ganar si rediseña un flujo y lo mide, pero el promedio muestra que el solo acceso a la herramienta no alcanza.
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